Focus: economie eurozone gekrompen

In het vierde kwartaal nam het bbp ook al af. De economie is daarmee in een recessie gekomen. De krimp in het eerste kwartaal kwam niet als een verrassing, aangezien de overheden in de meeste landen beperkende maatregelen tegen de verspreiding van de coronavirus invoerden en aanscherpten. In Duitsland daalde het bbp daardoor het sterkst, nl. met 1,7 procent. Ook in ons land is de economie waarschijnlijk gekrompen. Het Nederlandse bbp wordt op 18 mei gepubliceerd. Het goede nieuws is dat Frankrijk, Italië en Nederland onlangs versoepelingen aankondigden. Bovendien neemt het aantal mensen dat gevaccineerd is gestaag toe. De bedrijvigheid zal daardoor in het lopende tweede kwartaal gaan aantrekken. Het vertrouwen in de economie nam toe. De index van het economisch sentiment steeg van 100,9 in maart naar 110,3 in april. Zowel ondernemers als consumenten zijn positiever gestemd. Opvallend is ook dat de stijging zich in alle belangrijke landen voordeed. 

In de Verenigde Staten is het economisch herstel al flink op gang gekomen. In het eerste kwartaal groeide de economie met 1,6 procent.  Vooral de consumptie nam dankzij stimulerende maatregelen van de overheid sterk toe, nl. met 2,6 procent. De investeringen in vaste activa namen toe met 2,4 procent. De uitvoer nam als enige bestedingscategorie af. De werkgelegenheid nam in april echter minder toe dan werd verwacht; bovendien kwamen er in maart minder banen bij dan eerder was gemeld. 

• BBP-cijfers

Bruto binnenlands product

Marktontwikkelingen

Tegen de achtergrond van de uiteenlopende economische data bleven de lange rentetarieven in de voornaamste markten vrijwel gelijk. De tienjaars euroswap liep een fractie op naar 0,12%. De Federal Reserve besloot het monetaire beleid niet te veranderen. Bankpresident Powell ziet nog geen aanleiding om de effectenaankopen terug te brengen. Gelet op het krachtige herstel van de Amerikaanse economie is het de vraag hoe lang de Fed het huidige monetaire beleid nog zal voortzetten.  

• Rentebesluit Fed

Standen per 7 mei 2021

*) rendementen op staatsleningen, eurozone tienjaars euro swap rate.

Economisch nieuws

VERENIGDE STATEN

• consumentenvertrouwen(CB), april: 121,7 (maart: 109,7)
• bruto binnenlands product, eerste kwartaal: 1,6%, 0,4% j.o.j. (vierde kwartaal: 1,1%, -2,4% j.o.j)
• consumptie(volume), maart: 3,6%, 8,5% j.o.j, (februari: -2,1% j.o.j.)
• consumptieprijs, maart: 0,5%, 2,3% j.o.j. (februari: 1,5% j.o.j.)
• inkoopmanagersindex industrie, april: 60,7 (maart: 64,7)
• inkoopmanagersindex dienstensector, april: 62,7 (maart: 63,7)
• werkgelegenheid, april: +266.000, 10,9% j.o.j. (maart: +770.000, herzien van +916.000, -4,5% j.o.j.)
• werkloosheid, april: 6,1% (maart, 6,0%)
• uurlonen, april: 0,7%, 0,3% j.o.j. (maart: 4,2% j.o.j.)

EUROZONE

• index economisch sentiment(EC), april: 110,3 (maart: 100,9)
• inkoopmanagersindex, april: 53,8 (herzien van 53,7)
• bruto binnenlands product, eerste kwartaal: -0,6%, -1,8% j.o.j. (vierde kwartaal: -0,7%, -4,4% j.o.j.)
• detailhandelsomzet(volume), maart: 2,7%, 12,0% j.o.j.(februari: 4,2%, -1,5% j.o.j., herzien van 3,0%, -2,9% j.o.j.)
• werkloosheid, maart: -209.000, 8,1% (februari: 8,2%, herzien van 8,3%)
• consumentenprijsindex, april: 0,6%, 1,6% j.o.j. (maart; 1,3% j.o.j.)
• producentenprijsindex, maart: 1,1%, 4,3% j.o.j. (februari: 1,5% j.o.j.)

DUITSLAND

• ondernemersvertrouwen(Ifo), april: 96,8 (maart: 96,6) 
• bruto binnenlands product, eerste kwartaal: -1,7%, -3,3% j.o.j. (vierde kwartaal: 0,5%, -2,3% j.o.j.)
• detailhandelsomzet(volume), maart: 7,7%, 5,4% j.o.j. (februari: -3,0% j.o.j.)
• industriële productie, maart: 0,8%, 5,5% j.o.j. (februari: -6,6% j.o.j.)

FRANKRIJK

• bruto binnenlands product, eerste kwartaal: 0,4%, 1,5% j.o.j. (vierde kwartaal: -1,4%, -4,8% j.o.j.)
• industriële productie, maart: 0,8%, 13,7% j.o.j. (februari: -6,6% j.o.j.)

ITALIE

• bruto binnenlands product, eerste kwartaal: -0,4%, -1,5% j.o.j. (vierde kwartaal: -1,9%, -6,1% j.o.j.)

SPANJE

• bruto binnenlands product, eerste kwartaal: -0,5%, -4,6% j.o.j, (vierde kwartaal: 0,0%, -8,9% j.o.j.)

NEDERLAND

• producentenvertrouwen, april: 6,5 (maart: 3,4)
• detailhandelsomzet(volume), maart: 4,9% j.o.j. (februari: -4,6% j.o.j.)
• producentenprijsindex, maart: 2,0%, 6,5% j.o.j. (februari: 0,8% j.o.j.)

Agenda

• Eurozone: inkoopmanagersindex, mei(21/5).
• Nederland: inflatie, april(11/5); bbp, eerste kwartaal(18/5); werkloosheid, april(20/5); consumentenvertrouwen, mei(21/5).

Verwachtingen

De economische vooruitzichten worden bepaald door de ontwikkeling van de pandemie. In de afgelopen maanden is het aantal besmettingen in veel landen toegenomen, waardoor regeringen beperkende maatregelen moesten nemen. De bedrijvigheid zal door deze maatregelen in de eerste maanden van het jaar nog onder druk blijven staan. Dat geldt met name voor sectoren als de horeca, persoonlijke dienstverlening, vervoer en toerisme. Dankzij de ontwikkelde vaccins is het perspectief, op normalisatie van het openbare leven, toegenomen. Indien de vaccinatie van de bevolking volgens de verwachtingen verloopt, dan kan de bedrijvigheid in de tweede helft van 2021 aantrekken. De onzekerheden blijven evenwel groot. De vaccinatie is een enorme logistieke operatie die mee of tegen kan vallen. Bovendien moet worden afgewacht hoe lang de vaccins bescherming bieden en of de vaccins ook effectief zijn tegen nieuwe varianten van het virus.

De Amerikaanse economie zal in 2021 naar verwachting met ca. 6,0% groeien. Mede onder invloed van stimulerende maatregelen van de overheid en een aanhoudend ruim monetair beleid zullen de consumptie en de investeringen in de private sector aantrekken. De inflatie loopt mede als gevolg van hogere energieprijzen op van 1,3% naar 2,2%.

In de eurozone groeit de economie in 2021 naar verwachting met ongeveer 3,7%. Het herstel is vooral te danken aan het ruime monetaire beleid en de overheidsmaatregelen. De eurolanden die in 2020 het meest zijn getroffen door de pandemie zullen dit jaar de sterkste economische groei doormaken. In Duitsland en Nederland wordt een meer gematigde economische groei verwacht. Het verwachte economisch herstel is breed gedragen: zowel de consumptie, de investeringen als de uitvoer zullen naar verwachting toenemen. De inflatie loopt mede door hogere energieprijzen in de eurozone op van 0,3% naar 1,6%. In Nederland loopt de inflatie naar verwachting op met 0,5%-punt naar 1,6%. 

Economische groei	2020	2021	2022
Verenigde Staten	-3,5	6,0	4,2
Eurozone	-6,6	3,7	5,0
Nederland	-3,8	1,7	4,8
Inflatie	2020	2021	2022
Verenigde Staten	1,3	2,2	1,9
Eurozone	0,3	1,6	1,2
Nederland	1,1	1,6	1,2

Rentevisie

De ECB blijft een ruim monetair beleid voeren. De leningen in het kader van de derde targeted longer-term refinancing operations (TLTRO III) aan banken lopen door tot juni 2022. Voorts blijft de centrale bank tot maart 2022 effecten aankopen onder het pandemic emergency purchase programme(PEPP). Hiermee is een bedrag van maximaal 1.850 miljard euro gemoeid. We verwachten dat de lange rentetarieven in het komende jaar ondanks het verwachte economisch herstel slechts beperkt zullen stijgen.  

	Actueel	Over een jaar
		prognose
euribor 3 mnd.	-0,53	-0,5 tot -0,3
euroswap 5 jaar	-0,27	-0,3 tot -0,1
euroswap 10 jaar	0,12	0,2 tot  0,4
euroswap 30 jaar	0,52	0,6 tot  0,8

Yieldcurve